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Newsletter Junio 22, 2020

Mercado Global

Impacto del Covid-19 en el comportamiento del colateral.  El Bank of England (BoE) publicó un reporte en el que destacaba el rol del colateral y de los llamados al margen en medio de la pandemia desatada por el Covid-19.  Como lo recordarán, en escenarios de alta volatilidad, como la actual, aumenta la frecuencia y el monto de reconstituir garantías (llamados al margen).  Con el Covid-19, se aumentaron los llamados de margen de variación (VM) y los requisitos de margen inicial (IM), al punto que el VM diario de las entidades de contraparte centrales (CCP) en el Reino Unido en marzo fueron alrededor de cinco veces el promedio diario de enero y febrero, y en el mercado de derivados bilateral, el VM también aumentó para los derivados no compensados en una CCP (fuente).

Dólar estadounidense domina mercados internacionales de financiación con el 61% de las operaciones de divisas.  El Bank for International Settlement (BIS) publicó un estudio sobre el impacto del dólar como moneda de financiación e inversión.  Dadas las medidas monetarias implementadas por los Estados Unidos, y en general por los mercados desarrollados, en varias fuentes se ha revisado el impacto de esas medidas en la moneda de reserva global que es el dólar.  Estados Unidos representa una cuarta parte de la actividad económica mundial, sin embargo, la mitad de todos los préstamos bancarios transfronterizos y títulos de deuda internacionales están denominados en dólares estadounidenses.  Esa preeminencia del dólar como moneda de reserva global y en la facturación comercial motiva aún más su uso internacional, lo cual da lugar a una red de relaciones compleja y geográficamente dispersa, que tiene implicaciones importantes para la capacidad de recuperación del sistema financiero mundial (fuente).

ISSA presenta reporte de su encuesta sobre desarrollos en blockchain en mercados financieros.  La International Securities Services Association (ISSA) presentó los resultados de la encuesta ISSA/ValueExchange “DLT en el mundo real” en toda la industria financiera, la cual podría ser la iniciativa más grande y amplia de este tipo hasta la fecha en el sector.  La encuesta realizada en cooperación con la Accenture, Digital Asset y Global Custodian, se basa en las opiniones de más de 140 organizaciones sobre cómo se está utilizando DLT en todo el mundo.  En los resultados se evidencia que el 79% de las empresas en la industria financiera tienen recursos dedicados a DLT hoy en día, y el 57% invierte en startups antes de implementar una solución (fuente)

Mercado Regional

B3 adquiere Central de Exposiciones a Derivados en Brasil. La bolsa brasileña Brasil, Bolsa, Balcão (B3) anunció la adquisición de la Central de Exposição a Derivativos (CED), una entidad encargada de ofrecer transparencia al mercado de derivados de Brasil.  Con esto, B3 realizará la gestión del funcionamiento del CED que antes era realizada por la Federação Brasileira de Bancos (Febraban), previamente responsable de la operación de CED.  CED fue creada en 2010, como una empresa sin fines de lucro que ofrece información al mercado de capitales sobre las posiciones de derivados contratados en Brasil, permitiendo una evaluación más precisa de las instituciones financieras en la concesión de crédito a las empresas en este tipo de operaciones.  CED sirve al mercado bancario de derivados de Brasil generando informes consolidados de exposiciones a derivados de clientes de instituciones financieras (fuente).

Negociaciones de deuda argentina a punto de fracasar.  Por un lado, el Gobierno de Fernández señala que “no puede comprometerse responsablemente” con las demandas de los acreedores mientras que estos, incluidos BlackRock, Ashmore y Fidelity, dicen que ahora están “considerando todos los derechos y recursos disponibles”, lo que podría incluir llevar al país a los tribunales como en 2001.  Por ello, la semana cerró con el temor a que la reestructuración de los us$65 billones colapsara ya que ambas partes parecían negarse a ceder.  Para Argentina, las demandas de los acreedores le impedirían alcanzar una carga de deuda sostenible y permitirle restaurar la estabilidad económica; para los acreedores, no es solo el monto de la quita, sino el riesgo moral en momentos en que muchos países en los mercados emergentes afrontan situaciones fiscales complejas, por lo que estarían buscando endurecer la protección legal en los eventuales nuevos bonos (fuente).

Facebook lanza WhatsApp Pay para los servicios de pagos digitales en Brasil.  Facebook anunció el lanzamiento de WhatsApp Pay en el mercado brasileño, que les permitirá a los 120 millones de usuarios enviar dinero de forma gratuita o realizar compras en pequeñas empresas sin salir de la plataforma.  El lanzamiento de WhatsApp Pay sigue el anuncio de Mark Zuckerberg a principios de este año de que la compañía priorizaría la salida en cuatro mercados: Brasil, México, Indonesia e India.  Brasil es su segundo mercado más grande después de India, donde sus esfuerzos por lanzar un servicio de pagos han sido retrasados dos años por los reguladores.  Las empresas pagarán una tarifa de procesamiento del 3,99% para recibir los pagos de los clientes en WhatsApp Pay, monto similar a lo que ya pagan aceptando una transacción con tarjeta de crédito (fuente).

Mercado Local

Banco República realizaría NDF a través de la Cámara de Riesgo.  El Banco de la República publicó para comentarios un proyecto de Resolución y de Circular Reglamentaria Externa que tiene por objeto permitir el envío de los contratos de venta de dólares a futuro mediante forward de cumplimiento financiero Non Deliverable Forward (NDF) del Banco de la República (BR) a una entidad de contrapartida central (CCP) para su compensación y liquidación.  De esta manera, una vez el BR firme el contrato de vinculación a la Cámara de Riesgo Central de Contraparte los NDF se compensarán y liquidarán a través de dicha entidad.  El BR no pagará los costos variables asociados con la compensación y liquidación de los contratos (fuente).

Colombia suspende la regla fiscal durante 2020 y 2021.  El Comité Consultivo para la Regla Fiscal autorizó al Gobierno Nacional (GN) a suspender durante 2020 y 2021 la norma que fijaba un límite al déficit del GN, debido a la magnitud del choque macroeconómico que experimenta la economía internacional y del país como consecuencia de la pandemia del coronavirus.  La meta original contemplaba un déficit de un 2,2% del Producto Interno Bruto (PIB) para este año.  El Comité había autorizado ampliar el espacio de déficit del GN y en la última oportunidad lo extendió hasta un 6,1% del PIB; sin embargo, en reciente reunión, por unanimidad, determinó dar un concepto favorable a la utilización de la cláusula de suspensión.  La regla fiscal fue diseñada para impedir un deterioro de las finanzas públicas y ha sido clave para mantener la confianza de los inversionistas (fuente).

Superfinanciera amplía plazo de registro de operaciones en le mercado OTC.  La Superintendencia Financiera (SFC) emitió la Carta Circular 39 de 2020 sobre el registro de operaciones sobre valores realizados en el mercado mostrador (OTC), con el fin de permitir una ampliación temporal al plazo máximo para que se realicen los registros ante las sociedades administradoras de sistemas de registro de operaciones.  A partir de la expedición de la Carta Circular, el plazo de registro se amplía a 30 minutos siguientes a la ejecución de la respectiva operación, con independencia del momento de su cumplimiento.  Las medidas estarán vigentes hasta el 31 de julio de 2020 (fuente).

Newsletter Junio 15, 2020

Mercado Global

Vuelve la volatilidad a Wall Street.  La semana pasada se destacó por presentar alta volatilidad en el mercado de valores de Estados Unidos.  El índice S&P 500 pasó de un comienzo de semana en el que recuperó todas las pérdidas del año (abriendo el lunes en 3.199), a un cierre de semana con la cuarta caída en un solo día más grande en los últimos 5 años (cerrando en 3.041).  El índice de volatilidad CBOE (VIX), conocido como el “indicador de miedo” de Wall Street, pasó de 25 puntos el lunes a más de 42 puntos el viernes.  De alguna manera fue una vuelta a la realidad, pues el mercado había crecido alrededor del 30% en parte por los grandes estímulos de la FED y el Gobierno americano, lo que estaba generando dudas sobre una verdadera recuperación, que se materializaron con ventas masivas (fuente).

Comisión Europea publica informe final de alto nivel sobre unión de los mercados de capitales europeos.  La European Commission (EC) publicó el informe final del Foro de Alto Nivel que impulsa el Capital Markets Union (CMU) de la Unión Europea (EU).  El informe establece una serie de recomendaciones claras destinadas a hacer avanzar los mercados de capitales de la EU y destaca la importancia de la consolidación de la CMU para acelerar la recuperación de la pandemia de coronavirus.  Una CMU de pleno derecho ayudaría a reconstruir la economía de la UE, proporcionando nuevas fuentes de financiación para las empresas y oportunidades de inversión para los europeos.  Además, la CMU será vital para movilizar inversiones a largo plazo muy necesarias en nuevas tecnologías e infraestructura, para hacer frente al cambio climático y para entregar el Nuevo Acuerdo Verde y la Agenda Digital de Europa (fuente).

Filial de Bolsa Alemana lista el primer ETP sobre Bitcoin compensado en cámara.  ETC Group anunció que listará el primer exchange traded cryptocurrency (ETC) compensado en una entidad de contrapartida central (CCP) del mundo, el “BTCetc Bitcoin Exchange Traded Crypto” (BTCE), que se compensará en la plataforma XETRA de la Deutsche Börse (DB) a fines de junio.  El ETC negociado en bolsa rastrea el precio de Bitcoin y está 100% respaldada físicamente, brindando a los inversores una forma segura y transparente de ganar exposición a Bitcoin, además de ser aprobado por el regulador (BaFin).  De esta manera, los inversionistas pueden comprar y vender el ETC de la misma manera que lo harían al negociar acciones convencionales, con las mismas protecciones regulatorias vigentes, y con compensación en una CCP (fuente).

Mercado Regional

Banco Central de Perú mantiene su tasa de interés en mínimo histórico de 0,25%.  El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) mantuvo por segundo mes consecutivo su tasa de interés de referencia en su mínimo nivel histórico de 0,25%, luego de que las expectativas de las empresas sobre el crecimiento se recuperaron ligeramente en mayo, en línea con la apertura gradual de la economía peruana.  El BCRP había reducido en abril la tasa de interés en 100 puntos básicos, al nivel más bajo entre los países emergentes.  Para el BCRP la economía viene siendo severamente afectada por los efectos derivados del confinamiento social, a pesar del paquete de estímulo económico de casi un 17% del PIB del Gobierno (fuente).

Bolsas de Commodities a la expectativa tras anuncios de expropiación de empresa agrícola en Argentina.  Seis bolsas de commodities en Argentina (la Bolsa de Cereales de Bahía Blanca, la Bolsa de Cereales de Córdoba, la Bolsa de Cereales de Entre Ríos, la Bolsa de Comercio de Chaco, la Bolsa de Comercio de Rosario y la Bolsa de Comercio de Santa Fe), firmaron una declaración conjunta en atención a la situación presentada por la intervención a la firma Vicentín SAIC, principal exportador de productos de soja procesada.  En la declaración, las bolsas expresan la importancia de respetar la división de poderes, y se declaran “a la espera de mayores precisiones sobre los términos y alcances del anunciado proyecto de ley de expropiación”.  El Gobierno de Fernández anunció la intervención y el paso de sus activos a un fondo fiduciario controlado por el Estado, tras el anuncio de Vicentin de acogerse a concurso de acreedores (fuente).

Depósito chileno DCV presentó sus avances en temas de blockhain.  El Depósito Central de Valores de Chile (DCV) presentó sus avances en el uso de tecnologías disruptivas en un seminario organizado por LatamTech, en el que reunió a representantes de tres de las empresas de infraestructura de mercado financiero chileno que están trabajando para la incorporación de tecnologías innovadoras como blockchain, machine learning, analítica de datos, inteligencia artificial, entre otras.  En el seminario, DCV mencionó sus desarrollos que desde el año 2017 ha realizado explorando nuevas tecnologías como blockchain, en un grupo de trabajo con otros depósitos de valores internacionales que hoy se organizan al amparo de International Securities Services Association (ISSA).  En particular, destacó el estudio sobre emisión de criptobonos a través de tecnología Blockchain realizado con el Banco Central (fuente).

Mercado Local

Mercado de derivados disminuyó 15,3% en mayo y cayó a us$38 billones mensuales.  El Banco de la República (BR) publicó el informe sobre el mercado de derivados peso dólar de mayo de 2020, en el que se describe la evolución del mercado de derivados local.  El informe señala que el monto promedio diario negociado en el mercado spot fue de us$848,8 millones (con una máxima dispersión de $49), mientras que en el forward se negociaron un promedio diario de us$2 billones, y un plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas de 37 días (3 menos que en abril), y una devaluación implícita ponderada por monto durante el mes de mayo de 3.31% (fuente).

Hacienda aprovecha bajos niveles tasas de interés internacionales para convertir créditos en tasa variable a tasas fijas.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público aprovechó el contexto internacional de tasas en dólares a mínimos históricos para hacer uso de las cláusulas de conversión de los contratos con la banca multilateral, con el fin de convertir 33 préstamos por us$9, 4 billones con vencimientos entre 2022 y 2040, de tasas variables indexadas a Libor a tasas fijas.  Con la operación, el Gobierno reduce exposición a riesgo Libor y fija tasas en créditos multilaterales por us$14 billones a costos mínimos.  Este portafolio representa el 20% del saldo de los créditos oficiales en dólares, el 17% de la deuda externa, el 6% del endeudamiento total de la Nación y el 89% de la deuda externa contratada a tasa variable.  Los préstamos convertidos tienen una tasa promedio ponderada de 2,37% y una vida media de 14,6 años (fuente).

Andi revela que la mayor preocupación de la industria, después del Covid-19, sigue siendo la volatilidad de la tasa de cambio.  La Asociación Nacional de Empresarios de Colombia (ANDI) publicó la encuesta de Opinión Industrial Conjunta (EOIC) para el 1Q del 2020, en la que se evidencia que para los primeros tres meses, la producción industrial presentó una variación que, si bien es positiva, se ve golpeada a raíz del Covid-19.  De igual manera, los datos para las ventas totales y nacionales siguen en terreno positivo pero reducidos por el aislamiento obligatorio impuesto a finales de marzo que afectó fuertemente la demanda.  Respecto de los principales problemas de la industria, la encuesta revela que el impacto del Covid-19 ocupa el primer lugar con 43,6% de los encuestados, y el tipo de cambio el segundo lugar con 32,6% (fuente).

Newsletter Junio 8, 2020

Mercado Global

Mercado de derivados negociados en bolsa alcanza us$96 trillones en primer trimestre.  El Bank for International Settlements (BIS) publicó su reporte trimestral sobre el volumen de operaciones de derivados negociados en bolsa (“XTD” o “ETD”) sobre tasas de cambio y tasa de interés, que compila datos negociados en más de 50 bolsas organizadas.  En el reporte, se evidencia que los ETD alcanzan en el trimestre us$96,9 trillones en volumen, de los cuales us$64,5 trillones son opciones (67%) y us$32,3 trillones corresponden a futuros (33%); y prácticamente el 100% corresponden a ETD sobre tasas de interés (us$96,5 trillones) y un monto muy menor a tasas de cambio (us$385 billones) (fuente).

ISDA revela tendencias en tamaño y composición de los mercados de derivados OTC.  La International Swaps and Derivatives Association (ISDA) publicó su análisis de las estadísticas de derivados OTC publicadas por el Bank for International Settlements (BIS), reflejando que el monto nocional al cierre de 2019 aumentó un 2,6% en comparación con el cierre de 2018 y disminuyó un 12,8% en comparación con mediados del año 2019, reflejando un patrón estacional, en el que los nocionales tienden a aumentar en los primeros seis meses del año y disminuyen en el segundo semestre.  Así mismo, señala que los participantes del mercado colocaron us$269.1 billones de margen inicial (IM) en las principales entidades de contrapartida central (CCP), mientras que los 20 participantes más grandes del mercado colocaron cop$173.2 billones de IM para sus operaciones compensadas bilateralmente (fuente).

SEC paga recompensa de us$50 millones a trader que denunció manipulación de divisas.  La US Securities and Exchange Commission (SEC) anunció que había pagado us$50 millones a un trader denunciante (whistleblower) vinculado al Bank of New York Mellon(BNYM), en un monto que alcanzó niveles récord para la SEC.  El denunciante advirtió a la SEC sobre la manipulación de divisas que consistía en la sobrecarga a los grandes clientes en las transacciones de divisas, y que resultó en una sanción efectiva al BNYM.  El trader habría ayudado a la SEC durante más de una década en la investigación que encontró que el BNYM daba unas tasas de cambio mayores a los fondos de pensiones, generando enormes ganancias en la diferencia; en un asunto que se resolvió hace 5 años entre BNYM y la SEC con una multa de más de us$700 millones (fuente).

Mercado Regional

Chile mantuvo tasa de interés en 0,50%.  El Banco Central de Chile (BCCh) acordó por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria (TMP) en 0,50%.  Para el BCCh la evolución de la pandemia del Covid-19 y el efecto de las medidas sanitarias adoptadas para su contención sigue condicionando el escenario macroeconómico a nivel global.  La decisión del BCCh de mantener la TPM en su mínimo técnico de 0,5%, es concordante con la necesidad que la política monetaria se mantenga en esta posición altamente expansiva por un extenso período de tiempo para asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3% en un horizonte de dos años (fuente).

Bolsa Mexicana se posiciona como proveedor de información bursátil con nueva plataforma.  La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) lanzó al mercado la plataforma Latam Exchanges Data (LED), desarrollada en conjunto con Bolsas y Mercados Españoles (BME) para promover la generación, distribución y venta de información financiera de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.  LED proporciona información de (a) Maestro de Valores, que incluye más de 110 de los principales atributos de los instrumentos cotizados en los mercados financieros; (b) Precios y volúmenes, que incluye precios y volúmenes al cierre de los valores que se negocian en la región y (c) Hechos Relevantes con información publicada por las emisoras que puede influir en el precio de sus instrumentos financieros (fuente).

FMI sostiene que Argentina puede mejorar la oferta de reestructuración de su deuda.  Funcionarios del Fondo Monetario Internacional (FMI) señalaron que Argentina aún puede mejorar su oferta de reestructuración de deuda de us$65 billones mientras continúan las negociaciones después de caer en incumplimiento el mes pasado.  En una comunicación del FMI, éste señala que los pagos podrían comenzar en 2022 y no en 2023, entre otras mejoras a la oferta.  Mientras tanto, el Gobierno está reelaborando una propuesta que los acreedores esperan en los próximos días.  De otro lado, el Comité de Determinaciones de Derivados de Crédito de las Américas dictaminó que se había producido un evento de “falta de pago” de Argentina, después de que el país incumplió la cancelación de intereses por casi us$500 millones (fuente).

Mercado Local

Gobierno coloca us$2,5 billones en mercado internacional a tasas históricamente bajas.  La República de Colombia emitió TES de largo plazo por us$2.500 millones en mercados internacionales, con la tasa cupón más baja de la historia.  La emisión constó de un nuevo bono a 11 años por un monto de us$1 billón a una tasa de interés de 3,165% (tasa cupón de 3,125%), y un nuevo bono a 31 años por un monto de us$1,5 billones a una tasa de interés de 4,202% (tasa cupón de 4,125%), la tasa más baja que contribuye a reducir los costos de financiamiento y mejorar el perfil de vencimientos de la deuda pública.  La operación demuestra la confianza de los mercados internacionales en la economía colombiana y una creciente diversificación de la base de inversionistas institucionales provenientes de Estados Unidos, Europa, Asia y América Latina (fuente).

MinHacienda dicta reglas especiales para emisiones de deuda en el segundo mercado.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) expidió las normas para la emisión de valores en el segundo mercado por parte de empresas afectadas por la pandemia.  Como regla general, en el segundo mercado (por oposición al mercado principal), se emiten valores con menores requisitos de información (no requieren calificación de terceros) y su adquisición solo la pueden realizar inversionistas calificados, no el público en general.  Con el nuevo decreto, por el término de 2 años, los títulos representativos de deuda que se emitan en el segundo mercado podrán negociarse en una bolsa de valores, es decir, en el mercado principal, con un plazo máximo de hasta 5 años y garantía del Fondo Nacional de Garantías (fuente).

MinHacienda dicta reglas sobre compra de acciones para salvar empresas.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) expidió las normas que establecen el régimen especial aplicable a la inversión y enajenación de los instrumentos de capital en empresas que adquiera o reciba la Nación con el fin de mitigar los efectos económicos adversos de la pandemia.  Los accionistas de la entidad beneficiaria se deben comprometer a recomprar las acciones adquiridas por la Nación en un plazo determinado o vender la participación necesaria a un tercero, sin que afecte la continuidad de la prestación de los servicios.  Además, las empresas seguirán siendo responsables de sus obligaciones como pagos de salarios, impuestos, aportes a salud y pensión o cualquier otra obligación financiera (fuente).

Newsletter Junio 1, 2020

Mercado Global

Basilea analiza modelos de gestión de riesgos de las cámaras centrales.  El Bank for International Settlements (BIS) publicó una investigación sobre cómo las entidades de contrapartida central (CCP) gestionan los riesgos de crédito de contraparte.  Las CCP desempeñan un papel clave en la compensación de operaciones de derivados, interponiéndose como contraparte de sus miembros, asegurándolos contra los riesgos de crédito de sus contrapartes.  Para gestionar estos riesgos, las CCP solicitan garantías a sus miembros (margen inicial), pero el riesgo del modelo surge cuando una CCP subestima las pérdidas crediticias potenciales en su modelo de margen inicial, y si ese riesgo se materializara en un momento de estrés, podría conducir al fracaso de la CCP con consecuencias sistémicas.  BIS concluye que a mayor capital, menor riesgo de modelo (fuente).

Bancos centrales estudiarían prohibición a los bancos de repartir dividendos.  La crisis económica relacionada con la pandemia del Covid-19 ha abierto llamados a la Reserva Federal para evitar que los bancos estadounidenses paguen dividendos, siguiendo movimientos similares de los reguladores en Europa y el Reino Unido, señalaron medios económicos ante una opinión del Fondo Monetario Internacional (FMI).  Los bancos señalan que una prohibición en ese sentido podría afectar la capacidad de los bancos para apoyar los préstamos y el crecimiento económico, tanto ahora como a largo plazo.  Adicionalmente señalan que la regulación de capital actual genera los mecanismos necesarios para mantener sano el balance de las entidades.  Sin embargo, los impulsores de la medida creen que en caso de una profundización de la crisis, los bancos tendrían que aumentar aún más sus reservas y los dividendos sin repartir podrían usarse para ese propósito (fuente).

Proyecto de dólar digital presenta su modelo funcional.  El Digital Dollar Project (DDP), una alianza entre Accenture y la Digital Dollar Foundation para avanzar en la exploración de una moneda digital del banco central de los Estados Unidos (CBDC); publicó su primer documento técnico que describe las características de diseño del proyecto.  Dentro de la motivación del documento señalan que es crítico que Estados Unidos empiece un piloto dado que es la principal moneda de reserva mundial y la exploración de CBDC por parte de otros gobiernos nacionales y organizaciones de partes interesadas ya inició.  El modelo propuesto es el de un dólar que no reemplace el efectivo sino que se convierta en una tercera forma de dinero (adicional a billetes y monedas), distribuido a través de los bancos y en el que la Reserva Federal mantiene el control sobre la política monetaria, por lo que, opcionalmente, puede generar intereses, ya sea con tasas positivas o negativas (fuente).

Mercado Regional

B3 lanza opciones sobre tasa de interés del banco central brasileño.  B3 anunció el lanzamiento de un contrato de opción sobre la tasa Copom, que le permitirá a los inversionistas negociar la variación de la tasa objetivo Selic que periódicamente decide el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central do Brasil (BCB).  La tasa Selic es un elemento central de la economía brasileña e indica el «precio» del dinero, que afecta, por ejemplo, la demanda de crédito o la rentabilidad de una serie de inversiones.  Periódicamente, los miembros de Copom se reúnen para establecer la tasa de Selic Meta, a fin de cumplir con el objetivo de inflación del gobierno (fuente).

Argentina busca salir de su default manteniendo negociaciones con tenedores de bonos.  La República de Argentina mantiene las negociaciones extendidas para el cumplimiento del pago de los intereses por us$503 millones de sus bonos, las cuales irán, por ahora, hasta el 2 de junio.  Existe un optimismo de que Argentina alcanzará un acuerdo con los tenedores de bonos después de que el mayor grupo de acreedores dijo que se requería “discusión directa e inmediata”.  Las negociaciones, además, se podrían convertir en un precedente para las reestructuraciones de deuda soberana desencadenadas por la pandemia del Covid-19.  Mientras tanto, el Gobierno de Argentina amplía las restricciones para las operaciones con divisas, en un intento de controlar la devaluación de su moneda (fuente).

Depósito de Valores de Chile crea filial para explorar custodia de criptoactivos.  El Depósito Central de Valores de Chile (DCV), decidió crear una filial con una estructura más liviana para explorar negocios en el segmento fintech, particularmente respecto de la custodia de activos digitales o criptoactivos, sus plataformas de intercambio, la custodia de criptomonedas, la emisión de activos digitales y la custodia de activos tokenizados.  Adicionalmente, se espera que la filial incursione en la prestación de negocios de estadística, custodia de instrumentos y numeración de valores.  La nueva estructura societaria les permite invertir, apalancarse y explorar nuevos modelos de negocio que bajo la estructura regulada de DCV, no podría hacerlo (fuente).

Mercado Local

Banco de la República baja tasas de interés a un nivel muy cercano a tasas negativas en términos reales.  La Junta Directiva del Banco de la República (BR), por mayoría, redujo su tasa de interés en medio punto porcentual a 2,75%, en línea con lo esperado por la mayoría del mercado y manteniendo el impulso contracíclico de la política monetaria.  En la medida en que en abril la inflación se ubicó en 3,5%, el promedio de los indicadores de inflación básica en 2,9%, y las expectativas de inflación en 2%, el nivel actual de tasas es muy cercano a tasas negativas en términos reales.  Para el BR, el balance de riesgos de la política monetaria sugiere la conveniencia de brindar un impulso adicional a la economía  (fuente).

Bolsa de Valores ajusta programas de creadores de mercado de derivados sobre Mini Futuros del Índice Colcap y sobre Futuros de TES.  La Bolsa de Valores de Colombia (BVC) modificó la Circular Única del Mercado de Derivados para señalar que se aumenta el número de mediciones diarias tomadas para evaluar el cumplimiento de la permanencia mínima requerida en pantalla (80% en el mes bursátil) del programa de creadores de mercado de derivados sobre mini Futuros del Índice COLCAP.  Así mismo, la BVC modificó la Circular Única del Mercado de Derivados para ajustar el programa de creadores de mercado de derivados sobre Futuros de TES flexibilizando las condiciones de cumplimiento del Indicador de Requerimientos Mínimos (fuente y fuente).

MinHacienda definió tasa de rendimiento de los títulos de solidaridad (TDS).  De acuerdo con lo señalado en el Decreto que establece la emisión de Títulos de Solidaridad (TDS), su tasa sería la menor entre la tasa de corte resultante de las subastas de los TES de corto plazo inmediatamente anterior a la fecha de expedición o a la de cada prórroga, y el promedio simple de la tasa de corte resultante de las cuatro subastas de TES de corto plazo inmediatamente anteriores a la fecha de expedición o a la de cada prórroga.  Por lo mismo, con la subasta de TES de corto plazo por cop$250 mil millones con vencimiento el 9 de marzo de 2021, realizada por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, se definió la tasa de rendimiento de los TDS en 3.050%, 8 puntos básicos menos que la subasta anterior (fuente).

Newsletter Mayo 25, 2020

Noticias Globales

CFTC cambias las guías de penalidades al mercado de derivados para sancionar conductas más sofisticadas.  La U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) actualizó, por primera vez en décadas, sus criterios para evaluar las sanciones a imponer por las violaciones al mercado de derivados.  El nuevo marco subraya el creciente enfoque de la CFTC de perseguir formas más sofisticadas de mala conducta, incluido el fraude, la manipulación de futuros y la manipulación de tasas; en contraste con las estafas de traders deshonestos que alguna vez habían sido su foco.  La CFTC señaló que a la hora de evaluar las sanciones considerará: la gravedad y la omnipresencia de la mala conducta, si la compañía ocultó u obstruyó la investigación, la solidez de su programa de cumplimiento, la responsabilidad de la administración y la puntualidad de la reparación (fuente).

ESMA anuncia la finalización de las prohibiciones de ventas en corto.  La European Securities and Markets Authority (ESMA) anunció la no renovación de las controvertidas restricciones de emergencia sobre ventas en corto y transacciones similares por parte de las autoridades nacionales competentes de Austria, Bélgica, Francia, Grecia, España e Italia.  ESMA afirma que la medida fue un éxito en la medida en que ayudó a frenar la volatilidad “exagerada e irracional” del mercado durante la crisis del Covid-19.  Las restricciones se aplicaron a los inversores que crearon posiciones cortas netas, que podrían incluir una combinación de acciones, bonos y derivados, o aquellos que aumentaron sus posiciones cortas netas existentes.  En todo caso, la regla que requiere que los tenedores de posiciones cortas netas informen nuevas posiciones de 0.1% o más del capital social emitido de una compañía, sigue vigente (fuente).

LCH realiza la compensación del primer swap sobre tasa que reemplazará la Libor en Asia.  La London Clearing House (LCH) anunció que realizó la compensación y liquidación de los primeros swaps de tasas de interés sobre el Singapore Overnight Rate Average (SORA) a medida que la industria continúa adoptando puntos de referencia de tasas de interés alternativas a la Libor.  Para LCH, la operación es un hito importante en los esfuerzos mundiales para avanzar hacia tasas de referencia alternativas.  La apertura de este subyacente para el mercado de derivados implica que habrá una oferta para el mercado asiático cuando la Libor deje de funcionar, además de abrir el mercado para coberturas con swaps sobre SORA.  LCH también ofrece compensación de swaps €STR, SOFR, SONIA y SARON (fuente).

Noticias Regionales

Argentina nuevamente está en default.  La República de Argentina incumplió el pago de us$503 millones de sus bonos internacionales, de una deuda que totaliza us$65 billones, con lo cual se configuró en el noveno incumplimiento en su historia; sin embargo, no se esperan medidas legales de los acreedores mientras las conversaciones se mantengan.  El Gobierno respondió al vencimiento, anunciando una extensión unilateral del período adicional de vencimiento de la invitación que hizo a los tenedores de los bonos incumplidos para presentar órdenes para canjearlos por nuevos bonos conforme a los términos y sujeto a las condiciones descriptas en la oferta, hasta el 3 de junio de 2020.  Sin embargo, el presidente Fernández declaró públicamente que Argentina estaba en default desde antes de su posesión, por lo que no le preocupaba el actual incumplimiento (fuente).

Banco central presenta análisis comparativo del mercado de derivados chileno.  El Banco Central de Chile (BCCh) divulgó un documento en el que presenta una comparación internacional del mercado cambiario chileno respecto de tres bloques de economías (economías avanzadas, emergentes y latinoamericanas), destacando su profundidad, normalizada por PIB, la que es superior a la de las economías emergentes y latinoamericanas.  El documento se basa en los resultados de la encuesta trienal de actividad de los mercados spot de tipo de cambio y de derivados OTC coordinada por Basilea.  Dentro de las conclusiones, se destaca el crecimiento que ha experimentado el mercado de derivados en los últimos años, y el esfuerzo que está realizando el BCCh para disponer de una infraestructura de mercado relevante de estándar internacional, como lo es un repositorio de transacciones de derivados (trade repository) (fuente).

BTG Pactual emite tokens sobre inmuebles brasileños en blockchain.  El Banco BTG Pactual (BTG) anunció la emisión de sus tokens ReitBZ utilizando la cadena de bloques Tezos, en una Security Token Offer (STO) respaldada por bienes raíces brasileños.  Desde su emisión, ReitBZ se ha utilizado para adquirir 238 unidades inmobiliarias en agosto de 2019 y 85 unidades inmobiliarias adicionales en diciembre de 2019.  Hasta el momento, se han vendido 181 de estas unidades, con la primera distribución de dividendos de ganancias programada para mayo de 2020.  ReitBZ permite a las personas invertir en el mercado inmobiliario de Brasil y recibir dividendos periódicos en función del rendimiento de los activos subyacentes.  BTG Pactual espera lanzar un mercado secundario para ReitBZ en los próximos meses para proporcionar mayor liquidez a sus activos digitales (fuente).

Noticias Locales

BVC publicó para comentarios el Protocolo de Crisis de las Infraestructuras del Mercado de Valores y Divisas.  La Bolsa de Valores de Colombia (BVC), de conformidad con la Circular Externa 012 de 2018 de la Superintendencia Financiera (SFC), divulgó para comentarios de los miembros del mercado de derivados, el “Protocolo de Crisis de las Infraestructuras del Mercado de Valores y Divisas” (Protocolo).  El Protocolo establece los lineamientos y las reglas mínimas de actuación de los proveedores de infraestructura del mercado de valores y de divisas ante un evento de crisis, con el propósito de fortalecer la resiliencia operativa del mercado a través de un mayor nivel de preparación para afrontar y recuperarse de la ocurrencia de eventos adversos que amenacen el desarrollo normal de sus actividades, propendiendo por la continuidad del mercado (fuente).

MinHacienda realizó tercer canje de deuda con el fin de reducir vencimientos.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) completó satisfactoriamente la tercera operación de manejo de deuda pública interna con la Tesorería Nacional por cop$2 billones en Títulos TES UVR con vencimiento en 2021, por Títulos TES en pesos con fechas de redención entre 2030 – 2034.  El canje tiene como propósito mejorar el perfil de la deuda pública colombiana.  La vida media se extiende de 7.14 años a 7.20 años, manteniendo el cupón promedio del portafolio en 7.45%, así como redujo vencimientos de bonos por cop$2 billones en 2021 y disminuyó el saldo de la deuda pública local por cop$181.606 millones (fuente).

Gobierno de Colombia suscribe principios de blockchain del WEF para proteger y proteger los derechos de los usuarios.  La Presidencia de la República suscribió los “Presidio Principles: Foundational Values for a Decentralized Future” desarrollados por el World Economic Forum Global Blockchain Council (WEF).  Los Principios buscan proteger a los usuarios y preservar valores de la tecnología que todos puedan beneficiarse, e incluyen 16 principios con el objetivo de proporcionar a los desarrolladores de aplicaciones una línea de base para diseñar sistemas que preserven los derechos de sus participantes.  Los derechos de los usuarios se agrupan en cuatro grandes grupos: derecho a la información (transparencia y accesibilidad), a la protección de datos (privacidad y seguridad), el derecho de las personas a poseer y administrar sus datos (agencia e interoperabilidad), y el derecho de los usuarios del sistema a comprender los recursos disponibles (rendición de cuentas y gobernanza) (fuente).

Newsletter Mayo 11, 2020

Noticias Globales

Mercado de derivados OTC alcanza monto nocional de us$558 trillones en 2019.  El Bank of International Settlements (BIS) presentó su informe estadístico semestral del tamaño del mercado de derivados OTC con corte diciembre 2019.  En el mismo, el monto nocional alcanzó us$558,5 trillones (80% son sobre tasas de interés, 17% divisas, y 3% otros); mientras que el valor bruto de mercado (que es una medición más precisa del riesgo de crédito) alcanzó us$11,6 trillones.  Así mismo, el 77% de los derivados sobre tasas de interés se compensan en una entidad de contrapartida central (CCP), mientras que para los derivados sobre divisas solo el 4%.  Un dato interesante es el crecimiento de los derivados denominados en monedas no G4 (es decir, excluyendo USD, EUR, JPY y GBP) que han crecido tanto para tasas de interés como sobre divisas (fuente).

FSB propone más escrutinio a cámaras de riesgo central de contrapartida.  El Financial Stability Board (FSB) publicó una consulta sobre los recursos financieros para apoyar la resolución de entidades de contrapartida central (CCP) y sobre el tratamiento de su capital en los eventos de resolución.  El documento propone una lista de verificación más detallada para que los reguladores evalúen si las CCP tienen suficientes fondos para lidiar con grandes pérdidas, y pregunta si todavía hay brechas que tapar.  Conforme el esquema actual, las pérdidas, más allá de ciertos límites, generalmente se asignan a los miembros de las CCP, generalmente los bancos, y en algunos casos hasta sus clientes.  La propuesta se hace en medio de la solicitud de algunas entidades de exigir más capital propio a las CCP como incentivo para limitar las operaciones más riesgosas (fuente).

Banco Central Europeo publica su perspectiva sobre las monedas estables globales.  El European Central Bank (ECB) publicó un documento sobre monedas estables con potencial de alcance global (global stablecoin), como Libra, en el que resalta las regulaciones que podrían ser relevantes dependiendo de su estructura, y explora particularmente la función de gestión de activos.  Para el ECB las global stablecoin podrían ayudar a abordar la demanda insatisfecha de los consumidores de servicios de pago rápidos, baratos y fáciles de usar que puedan operar a través de las fronteras.  Además, estima el tamaño potencial de las mismas, usando a Libra como ejemplo, lo cual depende de si se usa exclusivamente para pagos o también como una reserva de valor.  Concluye que un mal funcionamiento podría presentar riesgos para la estabilidad financiera dado su tamaño potencial y las interrelaciones con el sistema financiero (fuente).

Noticias Regionales

Tenedores de deuda rechazan oferta mientras Argentina prorroga plazo de aceptación.  Los tenedores de bonos argentinos rechazaron la oferta de reestructuración de la deuda externa argentina por us$65 billones que vencía el viernes pasado, y proponía que los pagos de intereses se retrasen hasta 2023 con un recorte del 62% y los pagos de capital hasta 2026 con recorte del 5,4%.  En respuesta, el Gobierno argentino decidió prorrogar la oferta hasta hoy lunes, en espera de una contrapropuesta.  Los términos de la oferta argentina equivaldrían a un valor de recuperación promedio para los bonos emitidos después de 2016 de us$0,32 y us$0,35 para los bonos de cambio.  Argentina debe lograr el apoyo de los acreedores antes del 22 de mayo para evitar su noveno incumplimiento de deuda soberana, fecha en la que termina el período de gracia de 30 días para los pagos que ya no ha cumplido (fuente).

Brasil baja tasa de interés mientras su congreso aprueba el mayor programa de flexibilización cuantitativa de mercados emergentes.  El Banco Central do Brasil (BCB) decidió por unanimidad reducir la tasa Selic al 3,00% anual motivado por los efectos de la pandemia Covid-19 en la desaceleración del crecimiento global, la caída en los precios de los productos básicos y el aumento en la volatilidad de los precios de los activos; lo cual ha creado salidas de capital significativamente mayores que en episodios anteriores a pesar de la provisión adicional de estímulo fiscal y monetario.  Las expectativas de inflación para 2020, 2021 y 2022 son de alrededor del 2.0%, 3.3% y 3.5%, respectivamente.  Por otro lado el Congreso de Brasil modificó la Constitución para permitirle al banco central realizar un programa de flexibilización cuantitativa (quantitative easing), o compra de bonos del gobierno o de privados, para combatir las dificultades económicas de la pandemia (fuente).

Chile mantiene tasa de interés mientras coloca un dual currency en mercados globales.  El Banco Central de Chile (BCCh) decidió por unanimidad mantener la tasa de interés de política monetaria en 0,50%.  Para el BCCh, la evolución de la pandemia del Covid-19 y el efecto de las medidas sanitarias adoptadas para su contención sigue condicionando el escenario macroeconómico a nivel global.  De otro lado, el Ministerio de Hacienda colocó us$2 billones en euros y dólares en mercados internacionales, us$1.458 millones con vencimiento 2031 y una tasa de 2,454%, equivalente a 180 puntos base por encima de la tasa de referencia; y eu€500, millones equivalentes a us$542 millones, con una reapertura del bono en euros con vencimiento en el año 2025 a una tasa de 1,165%, equivalente a 150 puntos base por encima de la tasa de referencia (fuente y fuente).

Noticias Locales

Banco de la República podrá realizar repos de cartera por cop$6,3 billones.  Con el propósito de reforzar el suministro adecuado de liquidez a la economía y apoyar la provisión de crédito que requieren las empresas y los hogares, el Banco de la República podrá efectuar operaciones transitorias de expansión (repos) con títulos valores de contenido crediticio provenientes de operaciones de cartera por un monto de hasta cop$6,3 billones.  Estos repos tendrán un plazo de 6 meses y podrán acceder a ellos los establecimientos de crédito.  Se prevé realizar una subasta cada dos semanas, durante un periodo de tres meses.  Así mismo, se introdujeron cambios a los Apoyos Transitorios de Liquidez (ATL), reduciendo los descuentos (haircuts) aplicables a la cartera recibida en línea con el sistema de evaluación de riesgo crediticio de la Superintendencia Financiera (fuente y fuente).

Cámara de Riesgo Central suspende el contrato de futuro sobre acción de Avianca.  La Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC), decidió no continuar aceptando el Contrato de Futuro sobre la Acción Preferencial de Avianca Holdings para su compensación y liquidación, de conformidad con su función como entidad de contrapartida central de esos contratos de futuro.  Lo anterior, en razón a la disminución de la calidad crediticia de Avianca Holdings reflejada en la fluctuación de precio y en la calificación CCC otorgada por Standard & Poors Global Ratings.  En consecuencia, la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) suspendió la negociación del Contrato de Futuro sobre la Acción Preferencial de Avianca Holdings en el Sistema de Negociación de Derivados.  La compensación y liquidación de los Contratos aceptados con anterioridad se cumplirán por la CRCC (fuente).

ANDI revela primeros impactos de la pandemia Covid-19 en sector empresarial al primer bimestre.  La Asociación Nacional de Empresarios de Colombia (ANDI), reveló los resultados de la encuesta de Opinión Industrial Conjunta, que recoge el comportamiento, las percepciones y los principales problemas que afrontan las empresas del sector manufacturero.  La encuesta, con corte al primer bimestre, revela cómo se empezó a evidenciar un deterioro del panorama debido al Covid-19, teniendo en cuenta que las encuestas fueron diligenciadas en marzo.  Así mismo, que el principal problema durante el bimestre fue la elevada tasa de cambio (40,5%) y el Covid-19 estuvo presente en un tercer lugar con el 25,4% (fuente).

Newsletter Mayo 4, 2020

Noticias Globales

Comisión Europea propone cambios a la NIIF9 y al coeficiente de apalancamiento.  La Comisión Europea (EC) está proponiendo una extensión de la transición por dos años de las normas de capital regulatorio (capital requirements regulation, CRR), en concordancia con lo dispuesto por Basilea, dado que la aplicación de la NIIF9 durante la crisis del Covid-19 puede conducir a un aumento significativo de las provisiones de pérdida esperada de crédito (expected credit loss, ECL) de los bancos, lo que resultaría en una erosión de su capital y, por lo tanto, su capacidad para continuar otorgando préstamos en un momento en que las empresas y los hogares lo necesitan más.  Así mismo, propone que el requisito de mitigación de la relación de apalancamiento en las instituciones de importancia sistémica global (G-SII), establecido originalmente para el 1 de enero de 2022, sea diferido por un año para el 1 de enero de 2023, en el contexto de la pandemia (fuente).

FCA y BoE reconocen demoras en implementación de la transición a la Libor por impacto del Covid19.  El Bank of England (BoE) y la Financial Conduct Authority (FCA) reconocieron el impacto del coronavirus en el cronograma de los planes de transición Libor de las empresas, anunciando que no será factible completar la transición de la Libor a los nuevos préstamos vinculados a la Libor en el Q3 2020, por lo que es probable que continúe el uso de productos de préstamo con referencia LIBOR hasta Q4 2020.  Sin perjuicio de ello, tanto el BoE como la FCA fueron enfáticos en señalar que el supuesto central sigue siendo que las empresas no pueden confiar en que se publique la Libor después de finales de 2021 (fuente).

Nasdaq y R3 desarrollarán sistemas de negociación de activos digitales institucionales.  El sistema de negociación global Nasdaq y la compañía R3, que desarrolla la plataforma de blockchain Corda Enterprise, anunciaron un acuerdo con base en el cual desarrollarán soluciones para la creación y el impulso de mercados de activos digitales.  La plataforma Corda Enterprise, diseñada específicamente para entornos altamente regulados, le permitirá a Nasdaq proporcionarle a las instituciones financieras una solución completa y de fácil acceso para emitir tokens y desarrollar mercados de activos digitales confiables diseñados con altos estándares de seguridad para su negociación dentro de un ecosistema que soporte volúmenes crecientes, así como el desarrollo de negocios y productos (fuente).

Noticias Regionales

Bolsa de Santiago inicia Marcha Blanca de nuevo mercado de opciones.  Como parte de su compromiso por desarrollar un mercado de capitales más profundo, competitivo y líquido, la Bolsa de Santiago (BdS) anunció la puesta en marcha de un nuevo Mercado de Opciones, con tres instrumentos financieros: IPSA, dólar y las seis acciones más líquidas transadas en la BdS.  Durante la marca blanca, se pondrá a disposición de los clientes un ambiente productivo para realizar operaciones de prueba de contratos de opciones, a través de ruteo de órdenes o desde la plataforma Sebra HT, para que conozcan e interactúen con el flujo de negocio, involucrando la negociación de contratos de opciones, asignación, compensación, liquidación de primas, ejercicio y sorteo de contratos abiertos (fuente).

Banxico decidió bajar la tasa de interés en 50 puntos base llegando a un nivel del 6%.  El Banco de México (Banxico) decidió por unanimidad disminuir en 50 puntos base el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día a un nivel de 6%.  Para Banxico, los riesgos derivados de la pandemia del COVID-19 para la inflación, la actividad económica y los mercados financieros, plantean retos importantes para la política monetaria y la economía en general.  También adoptó medidas adicionales para promover el funcionamiento ordenado de los mercados financieros, fortalecer los canales de otorgamiento de crédito y proveer liquidez para el sano desarrollo del sistema financiero (fuente).

CNV de Argentina instruye a los fondos para que inviertan el 75% en instrumentos en moneda local.  La Comisión Nacional de Valores (CNV) dispuso que los Fondos Comunes de Inversión (FCI) deberán invertir al menos el 75% de su patrimonio en instrumentos financieros y valores negociables emitidos en la República Argentina exclusivamente en moneda nacional.  La CNV explicó que la medida complementa los límites establecidos a la tenencia de depósitos en moneda extranjera en cartera de los FCI Abiertos, en línea y está en coordinación con otras dispuestas por el Banco Central de la República Argentina (BCRA).  La CNV estableció un cronograma de adecuación para que los FCI se acomoden a la norma (fuente).

Noticias Locales

Banco República baja tasa de interés a 3,25% y amplia medidas de liquidez.  El Banco de la República (BR) redujo unánimemente su tasa de interés de referencia en 50 puntos base a 3,25%, en línea con lo esperado por la mayoría del mercado.  La tasa alcanzó el nivel más bajo desde marzo de 2014, con lo que se espera dar continuidad al impulso contracíclico de la política monetaria.  Adicionalmente, el BR flexibilizó el funcionamiento de sus Apoyos Transitorios de Liquidez (ATL), aumentó el monto de cobertura cambiaria realizando una nueva subasta de venta de dólares a través de operaciones forward con cumplimiento financiero por un valor de hasta us$1 billón, renovó los forward con cumplimiento financiero que vencen antes del 30 de mayo de 2020 y anunció que continuará realizando las subastas de FX swaps hasta por us$400 millones (fuente).

Banco República aumenta tiempo máximo de registro de operaciones sobre divisas durante coyuntura.  El Banco de la República (BR) modificó la Circular Reglamentaria Externa – DODM – 317 Asunto 19: “Sistemas de Negociación y Sistemas de Registro de Operaciones sobre Divisas”, con el fin de ampliar de forma transitoria entre el 4 de mayo de 2020 y el 31 de julio de 2020, el tiempo máximo para el registro de las operaciones sobre divisas sujetas a dicha obligación de 15 a 45 minutos siguientes a la ejecución de la respectiva operación, independientemente del momento de su cumplimiento, con excepción de las operaciones de derivados ejecutadas en el mercado mostrador por los IMC con residentes distintos de entidades vigiladas por la SFC y la Nación – Ministerio de Hacienda y Crédito Público-, que deberán ser registradas por el IMC con anterioridad al cierre de operación de los sistemas de registro (fuente).

Hacienda publica proyecto de decreto relacionado con reglas para la emisión en el mercado de valores y otorgamiento de garantías.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP), a través de la Unidad de Regulación Financiera (URF), publicó un proyecto de decreto con la finalidad de dinamizar la oferta y la demanda en el mercado de capitales, incentivando el acceso a plataformas de financiación (crowdfunding), ampliando los plazos de los programas de emisión y colocación y en general contribuir a mejorar las condiciones para el acceso de los inversionistas en condiciones de mayor eficiencia, transparencia y confianza.  Así mismo, el proyecto busca establecer de manera expresa la capacidad de las sociedades administradoras de otorgar garantías con los fondos administrados en operaciones que se compensen y liquiden por intermedio de las entidades de contrapartida central, dentro de las cuales se incluyen operaciones de contado (fuente y fuente).

Newsletter Abril 27, 2020

Noticias Globales

¿Qué significa para el mercado de derivados que el futuro de petróleo haya cotizado negativo?  La semana pasada el contrato petrolero de referencia West Texas Intermediate (WTI) cotizó con precio negativo por primera vez en la historia cuando se acercaba a su vencimiento para entrega en mayo.  Esto significa que los traders esencialmente estaban pagando a otros para que les quitaran el petróleo de sus manos.  Así funciona el mercado de derivados sobre commodities: con la periodicidad indicada en cada contrato, los futuros que cotizan en una bolsa deben cumplirse con la entrega física del commoditie, vinculándose el mercado físico con el derivado.  Para el contrato WTI, la falta de capacidad de almacenamiento disponible, en el lugar de entrega pactado, desencadenó el pánico entre los traders que tenían contratos de derivados, y no tenían dónde colocar el petróleo.  Consecuencias: preferencia de compensación financiera sobre la física, menos especuladores, menos liquidez (fuente).

ECB aceptará bonos basura como colateral a los bancos afectados por el Covid19.  El European Central Bank (ECB) anunció que permitirá a los bancos colocar como garantías bonos que cumplieron con los requisitos mínimos de calidad crediticia al 7 de abril de 2020 en caso de un deterioro en las calificaciones crediticias decididas por las agencias de calificación crediticia aceptadas en el Eurosistema durante el brote del Covid19 para evitar una restricción crediticia en la zona euro.  El ECB busca mitigar los efectos en la disponibilidad de garantías por rebajas de ratings por el Covid19, asegurando la disponibilidad de activos como colateral en operaciones de liquidez para dar financiación a la economía (fuente).

Banco Industrial de Chica publica whitepaper de moneda digital del Banco Central de China.  El Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), el mayor banco del mundo por activos publicó el whitepaper sobre el uso de la tecnología blockchain en finanzas.  El documento analiza los puntos débiles actuales en el sector financiero, compara las tendencias en el desarrollo de blockchain y señala que las finanzas son el área más explorada para aplicaciones basadas en blockchain.  ICBC ha realizado investigaciones y explorado la integración de blockchains con big data, inteligencia artificial, internet de las cosas y tecnología 5G desde 2016.  Según el informe, el banco ya ha creado una plataforma blockchain de nivel empresarial y lanzó servicios para rastrear transacciones durante la pandemia (fuente).

Noticias Regionales

Bonistas rechazan propuesta mientras Argentina incumple pago de deuda.  El Exchange Bondholder Group y otros grupos de acreedores de Argentina, necesarios para realizar cambios en la emisión, rechazaron los términos unilaterales para reestructurar us$83 billones establecidos por el gobierno a fines de la semana pasada, que exigían que los pagos de intereses se demorasen hasta 2023 y los pagos de capital hasta 2026 lo que llevaría a la Argentina a su noveno incumplimiento de deuda soberana.  De hecho, Argentina no pudo hacer un pago de us$503 millones esta semana, con lo que empieza un período de gracia de 30 días durante el cual Argentina debe pagar para evitar la declaratoria de incumplimiento.  Esto ha llevado a que el bono de cambio que vence en 2033 cotice a 37 centavos por dólar, mientras que un bono que vence en 2021 se cotiza a 31 centavos por dólar (fuente y fuente).

México coloca bonos soberanos por us$6 billones y Paraguay por us$1 billón en mercados internacionales.  A pesar de la incertidumbre sobre el futuro de la economía, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público del Gobierno de México colocó us$6 billones en el mercado internacional con tres nuevos bonos de referencia por us$1 billón a 5 años a una tasa cupón de 3.900% y rendimiento de 4.125%; us$2,5 billones a 12 años a una tasa cupón de 4.750% y rendimiento de 5.000%; y, us$2,5 billones en una nueva referencia a 31 años a una tasa cupón de 5.000% y rendimiento de 5.500%.  Esta es la colocación de bonos con mayor demanda en la historia del Gobierno Federal, y ratifica que México cuenta con un amplio acceso a los mercados de capital en condiciones favorables.  En la región, Paraguay también colocó un bono soberano de us$1 billón a 10 años y a una tasa de 4,95% (fuente y fuente).

Banco central argentino, BYMA y bancos prueban blockchain para mensajes de sistema de pagos.  El Banco Central de la República Argentina (BCRA) y un grupo de entidades que incluye a BBVA, ICBC, Banco Santander, el Banco de la Provincia de Córdoba y la bolsa de valores BYMA, junto con la firma IOV Labs y el Grupo Sabra, anunciaron que habían completado una prueba de concepto para tramitar las reclamaciones de los clientes basada en blockchain.  La prueba permite automatizar los eventos en los cuales un cliente disputa el pago y requiere comunicación entre los bancos para tratar el reclamo, para lo cual las entidades usaron blockchain como un sistema de mensajería, siendo una alternativa más simple y eficiente a los sistemas de compensación actuales, proporcionando trazabilidad sobre cómo se manejó cada reclamo (fuente).

Noticias Locales

Banco de la República obtiene acceso a repos con la Reserva Federal.  El Banco de la República (BR) obtuvo acceso a los temporary repurchase agreement facility for foreign and international monetary authorities (FIMA Repo Facility) de la Reserva Federal de los Estados Unidos.  Esta facilidad permite que las entidades elegibles, bancos centrales con cuenta de custodia de títulos del tesoro estadounidense en la Reserva Federal, tengan acceso a un flujo en dólares sin tener que vender sus títulos del Tesoro americano afectándose por las condiciones de iliquidez del mercado en situaciones de turbulencia de los mercados financieros.  El BR señaló que haría uso de esta facilidad solamente en caso que, habiendo decidido vender dólares en el mercado de contado, el mercado de compra y venta de títulos del Tesoro presentara en ese momento una muy baja liquidez (fuente).

Asobancaria publica documento sobre transición en Colombia de la tasa Libor.  La Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia (Asobancaria) publicó un documento sobre la evolución de la eliminación de la tasa Libor como tasa de referencia libre de riesgo.  El documento señala la forma como desde la Asobancaria se están tomando medidas para el proceso de transición en Colombia, ante la indisponibilidad de la Libor a partir del a partir del 31 de diciembre de 2021, como: (i) la solicitud a los proveedores de precios de su cronograma para la publicación de las nuevas curvas de descuento y proyección; (ii) las modificaciones a los contratos de derivados; y (iii) la creación de un grupo de trabajo que se encargará de construir una Guía de Buenas Prácticas y Procedimientos para la Transición de la LIBOR (fuente).

Minhacienda realiza colocaciones de TES en el mercado local.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) realizó la colocación en el mercado local de Títulos de Tesorería a corto plazo (TCO) por cop$250 mil millones, denominados en pesos con vencimiento el 9 de marzo de 2021 y una tasa de interés de 4,050%.  Así mismo, realizó la colocación en el mercado público de valores colombiano de Títulos de Tesorería (TES) denominados en Unidades de Valor Real (UVR) por cop$170 mil millones en títulos TES denominados en UVR con vencimiento a 9 años y tasa de interés de corte de 3,150%, a 13 años con tasa de interés de corte de 3,190%, y a 17 años con tasa de interés de corte de 3,280% (fuente y fuente).

Newsletter Abril 20, 2020

Noticias Globales

ISDA publica su encuesta sobre las prácticas del manejo del colateral en operaciones de derivados.  La International Swaps and Derivatives Association (ISDA) publicó el ISDA Margin Survey en el que analiza el impacto de los cambios regulatorios y de otro tipo en las operaciones de derivados con colateral, así como la cantidad y el tipo de margen inicial (IM) y el margen de variación publicado para derivados no compensados, y el IM registrado para las transacciones autorizadas.  La encuesta revela que los 20 participantes más grandes del mercado recaudaron aproximadamente us$173 billones de IM para sus transacciones de derivados no compensados al final del 2019 (incremento del 10%).  Así mismo, reportaron us$270 billones en IM con las entidades de contrapartida central a fines de 2019 y us$897 billones de VM intercambiado, para un total combinado de IM y VM de us$1,070 trillones en 2019 (fuente).

CPMI y IOSCO publicaron reporte sobre implementación de estándares de infraestructura de mercado.  El Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI) y la International Organization of Securities Commissions (IOSCO) publicaron una actualización que muestra que 25 de las 28 jurisdicciones que participan en el programa de monitoreo de la implementación han adoptado medidas que implementan las normas internacionales para todo tipo de infraestructuras del mercado financiero (FMI).  El reporte se basa en autoevaluaciones por jurisdicciones individuales y cubre los 24 Principios y cuatro de las cinco Responsabilidades para las autoridades que están incluidas en los Principles for Financial Market Infrastructures (PFMI) para todas los tipos de FMI (fuente).

FSB consulta sobre la regulación y supervisión de disposiciones para global stablecoins.  La Financial Stability Board (FSB) publicó para consulta 10 recomendaciones de alto nivel para abordar los desafíos regulatorios, de supervisión y supervisión planteados para la emisión de monedas estables globales (global stablecoins).  Las global stablecoins han tomado relevancia en medio de la pandemia de COVID-19 como alternativas al efectivo por su potencial para mejorar la eficiencia de la provisión de servicios financieros, pero también pueden generar riesgos para la estabilidad financiera.  Las recomendaciones del FSB exigen una regulación y supervisión que sea proporcional a los riesgos, y enfatizan la necesidad de una cooperación transfronteriza flexible, eficiente, inclusiva y multisectorial, coordinación y acuerdos de intercambio de información que tengan en cuenta la evolución global y los riesgos que pueden presentar con el tiempo (fuente).

Noticias Regionales

Argentina realiza oferta decepcionante sobre pago de sus bonos.  A principios de mes, Argentina había pospuesto unilateralmente hasta el próximo año el pago de la deuda denominada en dólares por us$10 billones sujeta a la ley local, lo cual fue calificado por algunos analistas como technical default.  Sobre los us$83 billones que vencen este mes, emitidos bajo ley internacional, Argentina incumplió el plazo que se autoimpuso para acordar una reestructuración con sus acreedores, amparado en el cierre de los mercados por el Covid-19.  La semana pasada, Argentina ofreció pagar el 38% de los cupones para evitar el noveno incumplimiento.  Según la propuesta, Argentina no realizaría ningún pago de capital hasta 2026, los primeros pagos de intereses llegarían en 2022, y su tamaño aumentaría posteriormente.  Adicionalmente, propone pagar tasas de interés del 0.5% a partir de 2023, aumentando a un máximo del 4.5%, y una reducción del 5.4% en el valor nominal de la deuda.  El valor del bono con vencimiento en 2117 ronda 26 centavos por dólar, y el bono que vencerá en 2021 se ubica en 30 centavos por dólar (fuente y fuente).

México se opone a recortes en la producción de petróleo gracias a la cobertura del precio.  Un acuerdo global sin precedentes para recortar el suministro de petróleo y aumentar los precios estuvo en entredicho ya que México resistía la presión de Arabia Saudita para reducir la producción en la misma escala que los productores más grandes.  Si bien México es un participante relativamente pequeño, mostró resistencia a pesar de que a los precios actuales, muchos de los campos de Pemex no son rentables.  La razón: México tiene protección contra caídas de precios del petróleo.  El gobierno ha comprado protección contra caídas de precios a través de una cobertura anual que le garantiza un precio este año por el volumen cubierto de us$49 por barril. La operación generalmente cuesta alrededor de us$1 billón al año.  Finalmente, Estados Unidos ofreció cubrir el faltante en el recorte de México.

Ripple destaca la importancia de América Latina como mercado de remesas.  La compañía Ripple reveló en el informe “Ripple’s Blockchain in Payments Report 2019” que existe un alto interés en adoptar los activos digitales por parte de las empresas.  Según el informe, en una encuesta realizada por un tercero y analizada por Ripple y Celent, América Latina tiene el 14% de empresas potenciales para un mercado direccionado a aplicar la tecnología de la cadena de bloques en los pagos digitales.  Respecto a las remesas, que es una medida para valorar la percepción de demanda en la región, el informe refleja un fuerte crecimiento en el sector debido al reconocimiento que algunos actores de la industria han tenido sobre el uso de la tecnología Blockchain para sus sistemas de pagos transfronterizos (fuente).

Noticias Locales

Mercado de derivados aumento un 20% en marzo y subió a us$47 billones mensuales.  El Banco de la República (BR) publicó el informe sobre el mercado de derivados peso dólar de marzo de 2020, en el que se describe la evolución del mercado de derivados local.  El informe señala que el monto promedio diario negociado en el mercado spot fue de us$1 billón (con una máxima dispersión de $153), mientras que en el forward se negociaron un promedio diario de us$2,974 billones, y un plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas de 50 días, y una devaluación implícita ponderada por monto durante el mes de marzo de 2.53% (fuente).

Gobierno crea inversión obligatoria temporal para establecimientos de crédito.  En el marco del Estado de Emergencia, Económica, Social y Ecológica el Gobierno Nacional (GN) expidió el Decreto 562 por medio del cual se adoptan medidas para crear una inversión obligatoria temporal en títulos de deuda pública.  Los establecimientos de crédito estarán obligados a suscribir los Títulos de Solidaridad (TDS), que serán títulos de deuda pública interna a la orden, libremente negociables, con un plazo de 1 año contado a partir de su emisión, prorrogables parcial o totalmente, de forma automática, por periodos iguales, a solicitud del Ministerio de Hacienda, hasta el 2029 y con un rendimiento que refleje las condiciones del mercado de títulos de deuda pública interna de corto plazo.  El GN estima recaudar un monto cercano a los cop$10 billones (fuente).

Minhacienda realiza colocaciones de TES de corto plazo y subasta de 7 y 14 años.  El Ministerio de Hacienda Y Crédito Público (MHCP) realizó una colocación en el mercado local de Títulos de Tesorería a corto plazo (TCO) por $250 mil millones, denominados en pesos con vencimiento el 9 de marzo de 2021.  La tasa de interés de corte de la subasta 4,260%.  Así mismo, el MHCP reanudó el programa de subastas de TES tasa fija, con la colocación en el mercado público de valores colombiano de $600 mil millones en títulos denominados en pesos con vencimientos en 2027 y 2034.  Las tasas de interés de corte de la subasta fueron 6,699% para los TES 2027 y 7,300% para los TES 2034, 15.6 puntos básicos en promedio por debajo de las tasas de la última subasta en marzo (fuente y fuente).